螺紋熱卷：(供需兩端缺乏驅(qū)動，盤面震蕩為主)

螺紋在高鐵水產(chǎn)量背景下產(chǎn)量小幅上升。近期廢鋼價格漲幅較大，短流程利潤收縮，預計產(chǎn)量高點已過，長流程4月上旬鐵水轉(zhuǎn)向熱卷為主，因此近期螺紋供給端壓力不大。需求方面，目前尚未到需求證偽階段，因此供需兩端都沒有明顯的下行驅(qū)動，但是現(xiàn)貨成交的弱勢也限制了盤面上行高度。去庫速度會偏慢，給淡季累庫加快的預期。整體而言，4月表需高點能否達到350-360萬噸/周是決定趨勢性行情的關(guān)鍵，在此之前盤面以區(qū)間震蕩為主。

熱卷利潤好轉(zhuǎn)，鐵水流向熱卷增加，且高爐檢修減少，產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅的上升，符合前期預期。市場上現(xiàn)貨資源量開始增加，疊加制造業(yè)需求和坯料熱卷出口接單環(huán)比走弱，基本面轉(zhuǎn)弱。不過3月制造業(yè)PMI繼續(xù)處于較高景氣水平，主要貢獻來自生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)，因此盡管卷螺差相對強弱出現(xiàn)變化，但從現(xiàn)貨需求絕對值來看，熱卷依然要好于螺紋，因此卷螺差難以拉開。單邊熱卷沒有明顯矛盾，依然是跟隨黑色板塊震蕩。下半年制造業(yè)繼續(xù)看好，隨著移倉換月結(jié)束，月間考慮5-10合約反套。

鐵礦石：(短線受喊話壓力市場繼續(xù)攀漲承壓)

上周鐵礦石底部反彈，主要是修復前期因為宏觀海外銀行暴雷帶來的超跌。隨著海外宏觀風險事件緩和，盤面在終端消費及成交尚可環(huán)境下重新探漲。市場消息方面，周一工信部表態(tài)今年繼續(xù)嚴禁新增產(chǎn)能，延續(xù)一貫政策導向。后續(xù)鐵礦供應端兩則消息，F(xiàn)MG鐵橋項目首批投產(chǎn)時間延遲以及Vale北部礦區(qū)4月發(fā)運受港口檢修影響偏弱，在當前澳洲發(fā)運表現(xiàn)強勁以及卡粉庫存偏高背景下影響有限。周五經(jīng)濟日報發(fā)文表示鐵礦價格異動不可掉以輕心，短期對價格繼續(xù)攀漲形成壓力。當前高爐鐵水仍在續(xù)增，不過鋼廠方面采購謹慎，港口庫存仍保持去庫，但驅(qū)動偏弱。基本面具體來看，發(fā)運環(huán)比變化不大，處于近期均值附近；到港回落至2123萬噸，處近期一般水平；未來到港預計在當前水平附近保持。需求方面高爐復產(chǎn)意愿仍存，日均鐵水產(chǎn)量處于往年同期絕對高位區(qū)間。庫存方面45港口庫存保持去庫，鋼廠庫存方面當前未有加大采購意愿，庫存絕對量變化不大，庫消比繼續(xù)下降。整體鐵礦基本面仍處去庫周期，本身問題不大。短線受喊話壓力市場繼續(xù)攀漲承壓，但高位鐵水對價格形成較強支撐，中線關(guān)注鋼廠利潤、終端需求和宏觀情況，預計寬幅震蕩。

焦炭：(現(xiàn)貨提降周期，盤面或小幅高開轉(zhuǎn)震蕩運行)

上周盤面圍繞1-2輪貼水寬震蕩運行，鋼廠首輪提降50-100元/噸，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)不及預期，但地產(chǎn)仍有零星刺激政策，宏觀數(shù)據(jù)略好于預期，鐵水回升也超預期，預計往245進發(fā)。不過整體看供需仍偏平衡，成材需求預期也沒有太強改善，鐵水回升會對鋼價形成壓力，后續(xù)供給仍會環(huán)比提升，中線來看一旦終端需求4月觸頂回落或引發(fā)鋼廠減產(chǎn)負反饋。短線雖然成材表需一般但鋼材維持去庫，鐵水暫無回落風險，現(xiàn)貨預計穩(wěn)中偏弱運行，周末原油價格大漲，盤面或小幅高開，之后或回到寬震蕩運行格局，遠月維持空配，重點關(guān)注需求延續(xù)性與海外宏觀風險變化。

焦煤：(下游降價周期，蒙煤短線通關(guān)或受壓制，盤面或小幅高開轉(zhuǎn)震蕩運行)

上周盤面寬震蕩運行，終端表需數(shù)據(jù)不及預期，但地產(chǎn)仍有零星利多，周五宏觀數(shù)據(jù)略好于預期，動煤因倒春寒預期跌勢放緩，鐵水回升也超預期，蒙煤因長協(xié)問題仍在拉扯階段壓制通關(guān)，原料偏強上行侵蝕利潤。焦煤產(chǎn)地與競拍價格仍弱，流拍率仍高。煤礦出貨壓力略增，短線跌價預期壓制下游補庫意愿，采銷供需維持偏松，現(xiàn)貨價格維持弱勢。中線來看內(nèi)礦供給與進口仍有抬升空間，旺季結(jié)束后供需將進一步轉(zhuǎn)松。周末原油大漲，近月05盤面或跟隨小幅高開，隨后轉(zhuǎn)回寬震蕩運行，09合約4月由空配轉(zhuǎn)為逢高布空不變，繼續(xù)關(guān)注終端需求與供給增量節(jié)奏。

動力煤：(大秦線檢修在即，貿(mào)易商挺價，短期或出現(xiàn)震蕩行情)

上周五為月末，主產(chǎn)地供需雙弱，價格整體平穩(wěn)，受配額影響，供給略微收縮。鐵路大修前，港口非電補庫需求略有增加。本周中，大秦線開始檢修，目前貿(mào)易商情緒較好，挺價惜售，但上周末成交表現(xiàn)一般。目前進口煤，價格優(yōu)勢暫不明顯，價格保持堅挺，但下游謹慎采購。上周末強冷空氣到來，北方部分地區(qū)降溫超過15℃，局部地區(qū)出現(xiàn)極端降雪，民用需求退場或延遲。南方區(qū)域性暴雨，中下游水電近期或有改善。電廠中長協(xié)保供，庫存小幅上行，市場煤采購需求不強。上周末到港資煤量對穩(wěn)定，下游拉運減弱，北港繼續(xù)累庫，待大秦線檢修開始，港口庫存或得到去化。市場淡季特征逐漸顯現(xiàn)，高庫存情況下，在大秦線檢修在即，煤市或出現(xiàn)震蕩行情。

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