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焦煤1800元/噸一線有較強支撐

   2023-03-21 期貨日報144

2月中旬以來,隨著項目復工及勞務到崗速度的加快,螺紋鋼表需顯示出強勁上行的態勢,扭轉了市場悲觀預期,黑色板塊開啟一輪上漲。3月9日,機構公布的螺紋鋼消費大超預期,至14日,螺紋鋼主力合約收盤價漲至4373元/噸,創下年內新高,鐵礦石盤內創下新高936元/噸,受供應端影響,焦煤、焦炭價格自相對高點有所回落,分別收在1968元/噸、2860.5元/噸。此后,受供應改善及海外風險事件影響等原因,煤焦開始持續調整。結合我們3月上旬對山西地區煤焦行業部分企業的調研,對當前基本面做如下梳理,進而評估當前價格水平。

國內焦煤供應端逐步寬松。2月下旬的煤礦事故對產量帶來影響,階段性供應收緊大幅推高了市場煤價,蒙5原煤短期漲幅達到200元/噸。從調研來看,山西中南地區受到加強安全檢查政策的影響,尤其露天煤礦檢查頻繁,但實際對產量的影響較小,煤礦減產更多體現在內蒙古烏海及周邊地區。隨著煤礦進入復產階段,產量有望繼續回升至往年同期水平,即約5%及以上增幅空間。中長期而言,部分煤礦仍處在產能核增階段,下半年或將落地。另外,有個別煤礦通過整合資源來增擴產能,未來產量會有小幅增加。

穩定煤炭生產供應政策仍將延續。今年以來國家發改委等部門多次提及穩定煤炭生產供應。從全國產量來看,1—2月國內原煤產量7.3億噸,同比增加5.8%,日均產量1244萬噸,繼續保持較快增產節奏。2023年,山西、陜西、內蒙古地區產量仍有較大增幅。根據政府公布的文件,山西、內蒙古今年目標產量分別為13.65億噸、12.5億噸,合計同比增量超1.2億噸,保供穩價政策下,年內煤炭產量仍將保持較快增加速度。

焦化廠利潤改善,補庫仍較謹慎。前期入爐煤成本的上漲壓縮了焦企利潤,據調研的部分焦企反饋,得益于自有煤礦在原料端更好的保障,利潤端壓力較小,一段時間以來基本維持高開工。山西孝義等部分地區因環保階段性限產對產量有一定影響,從焦化廠開工來看,17日230家焦化廠產能利用率74.54%,周增加0.3個百分點,近兩周基本持穩。近日焦煤價格回落,焦企利潤回升,17日統計的獨立焦企利潤為27元/噸,周增加17元/噸。同時,當前焦企庫存明顯處于偏低位,開工有望維持或小幅增加。但對焦煤影響來說,焦企補庫較為謹慎,為避免價格大幅波動的影響,自去年下半年開始,焦企原料可用天數基本位于12—14天,僅在假期前會有適當增庫,因此開工變化對焦煤的驅動或較為有限。

鋼材旺季消費初現,終端需求有支撐。截至3月16日,當周螺紋鋼消費350萬噸,周環比降6.7萬噸,但連續兩周處于同比高位水平,周產量為304萬噸,周環比基本持平,庫存降幅46萬噸,旺季或能維持當前去庫節奏。出口方面,海外熱軋卷板等鋼材價格持續上漲,出口需求增幅明顯,1—2月我國累計鋼材出口數量1219萬噸,同比增加49%,當前內外價差下出口拉動或繼續存在。

2020年國內粗鋼產量達到峰值,此后連續兩年產量環比下降。從政策端來看,今年粗鋼產量或仍繼續走低。根據統計局公布的數據,1—2月中國粗鋼產量16870萬噸,同比增長5.6%,生鐵產量14426萬噸,同比增長7.3%。考慮到去年下半年粗鋼產量水平偏低,當前持續增加的粗鋼產量使得市場對限產擔憂增加,進而影響市場看多情緒。

綜上所述,進口焦煤將延續穩中有升的局面,國內焦煤生產恢復將緩解前期緊張局面,山西、蒙古口岸等地煤逐漸向事故前價格水平靠攏。近兩周成材消費維持在同比較高位,終端需求仍對原料價格有支撐,但鋼廠基于當前庫存水平及謹慎經營角度考慮,原料補庫意愿較為一般,價格向上驅動不強。近日煤焦盤面出現大幅回調,價格風險得以釋放,從當前日均鐵水237.6萬噸的產量看,下游消費支撐仍在,短期焦煤供需難言寬松,出現趨勢下行概率較小,預計焦煤主力合約在1800元/噸左右有較強支撐。風險方面,關注限產及海外風險擴散。


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