鐵合金兩品種近期均在相對較窄的區間進行波動，受利潤影響供應端部分減產，但并不影響供需格局，需求仍在等待成材終端旺季驗證。筆者認為，鐵合金供需格局逐漸清晰，行情或將逐步發酵。

從過去兩年的行情來看，供應端的矛盾是引發鐵合金兩品種趨勢行情的原因。目前由于雙硅各自產區情況，以及受行業集中度影響不同，雙硅生產端略有分化。

從硅鐵來看，各主產區根據自身利潤進行生產調節，全國周產雖然小幅下滑，但整體矛盾不大。數據顯示，近期周產11萬噸，環比減少0.45萬噸，同比減少1.44萬噸，寧夏、內蒙古、陜西均有不同程度減產，內蒙古大廠落后產能淘汰也影響短期產量。

目前來看，硅錳產區雖然利潤微薄，但整體生產積極性較好，產量不斷創出新高。數據顯示，近期周產22.1萬噸，環比減少0.38萬噸，同比增加1.4萬噸。在需求仍需時間驗證情況下，整體產量偏高，會對后續生產造成一定壓力。

隨著經濟活動逐漸恢復，粗鋼產量快速提升。目前非粗鋼需求表現整體偏弱，金屬鎂產量持穩但同比偏低；出口剔除2022年海外局勢影響，回歸往年季節性水平，同比偏低；不銹鋼目前處于減產進程中，故非粗鋼端需求亮點不多。目前關注粗鋼產量的可持續性以及電爐復產的速度，廢鋼用量的提升也將一定程度帶動硅鐵消耗量。

硅錳需求端亮點難尋，出口占比較小，下游基本仰仗粗鋼消耗，當前五大材產量不斷上行，硅錳消耗量隨之上行，但由于整體單耗量偏低，當前硅錳需求依然難見起色。

硅鐵受自身減產及保質期偏短影響，全產業鏈庫存絕對值不高。在當前基差下，上游更多按需生產，整體庫存水平不高；中游庫存在等待時機兌現；下游鋼廠處于主動去庫存階段。全產業鏈庫存絕對值不高，在一定事件驅動下，硅鐵行情波動較大。

硅錳北方產區有微薄利潤，生產積極性較高，南方產區雖利潤水平有所偏差，但整體產量也不低。在盤面無升水機會情況下，貿易商庫存較少，且鋼廠主動壓減庫存天數，造成硅錳庫存多數積壓在上游合金廠，若未來需求端無大幅改善，供應端依然保持高產量，不斷積壓的廠內庫存壓力將逐漸顯現，可能會對價格造成較大壓力。

近期鐵合金供應端整體矛盾不大，行情波動更多圍繞在短期需求提升驅動，以及自身生產成本變化。硅鐵關注蘭炭價格變化，硅錳關注海外錳礦價格波動帶來的成本變化。

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