近日，由鄭商所主辦的“穩(wěn)企安農(nóng)護(hù)航實(shí)體”大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理圓桌論壇——“期貨助力鐵合金產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)、下游企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”在線上舉行。論壇上，與會(huì)嘉賓圍繞著鐵合金行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，期貨助力產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價(jià)，如何利用期貨為中小企業(yè)紓困解難以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式和經(jīng)典案例進(jìn)行解析和分享。

基差貿(mào)易在鐵合金產(chǎn)業(yè)應(yīng)用廣泛

  近幾年，隨著鐵合金期貨逐漸深入產(chǎn)業(yè)，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開(kāi)始將期貨作為定價(jià)依據(jù)。“目前幾乎所有的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)都會(huì)利用期貨開(kāi)展基差貿(mào)易，雖然和套期保值仍有一些差異，但在很大程度上改善了鐵合金生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品銷售價(jià)格上完全被動(dòng)的情況。”中信寰球商貿(mào)軟商品部負(fù)責(zé)人黎斌杰告訴記者，作為中信期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，中信寰球商貿(mào)在2017年開(kāi)始介入鐵合金的基差貿(mào)易，逐步與產(chǎn)業(yè)客戶建立起信任，通過(guò)一次又一次實(shí)踐將基差貿(mào)易的概念引入到鐵合金生產(chǎn)企業(yè)中去，特別是寧夏和內(nèi)蒙古地區(qū)，鐵合金生產(chǎn)企業(yè)在錳硅、硅鐵期貨快速上漲時(shí)通過(guò)基差貿(mào)易將產(chǎn)品銷售給風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，進(jìn)而鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)，提升企業(yè)效益。

  在黎斌杰看來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈本身基于長(zhǎng)期的供求關(guān)系對(duì)于價(jià)格的波動(dòng)有一定的對(duì)沖能力，但是當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度較大、速度較快時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)對(duì)能力是不足的。“比如，去年9月，受成本、供需等因素影響，鐵合金期現(xiàn)貨價(jià)格快速上升，出現(xiàn)鐵合金廠無(wú)法在理想的價(jià)位銷售，下游鋼廠無(wú)法在理想的價(jià)格采購(gòu)的問(wèn)題，供求關(guān)系并沒(méi)有通過(guò)價(jià)格完全進(jìn)行調(diào)整。在這樣的情況下，不少風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過(guò)基差貿(mào)易的方式，高價(jià)向合金廠采購(gòu)產(chǎn)品，低價(jià)向鋼廠銷售，不但維持了供應(yīng)關(guān)系的穩(wěn)定，還在一定程度上實(shí)現(xiàn)了多方共贏。”

  寧夏浩瑞森實(shí)業(yè)有限公司主要從事鐵合金、增碳劑等鋼鐵爐料，碳化硅、金屬硅等金屬及非金屬產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)貿(mào)易和進(jìn)出口貿(mào)易。該公司董事長(zhǎng)劉黎明告訴記者，去年，鐵合金行業(yè)上半年呈現(xiàn)高利潤(rùn)、高開(kāi)工、高需求的行業(yè)格局，下半年隨著各地能耗雙控政策的落地，開(kāi)工率迅速下降，價(jià)格雖出現(xiàn)急速拉升，但曇花一現(xiàn)，后期在產(chǎn)能最低、成本最高時(shí)，價(jià)格開(kāi)始大幅下跌，企業(yè)在如此市場(chǎng)狀況下面臨的風(fēng)險(xiǎn)非常大。“在這種極端市場(chǎng)情況下，我們公司在期貨升水現(xiàn)貨時(shí)，把現(xiàn)貨銷售給期現(xiàn)公司，實(shí)現(xiàn)階段性利潤(rùn)。作為貿(mào)易公司，階段性的盤(pán)面買入套保，做虛擬庫(kù)存，應(yīng)對(duì)每月鋼廠長(zhǎng)協(xié)。”

  中哲金屬合金組負(fù)責(zé)人韓偉善告訴記者，中哲金屬在貿(mào)易經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主要以幫助實(shí)體企業(yè)套期保值為主。例如，2022年3月份，西北某硅錳廠現(xiàn)有生產(chǎn)原料一個(gè)月庫(kù)存，按照當(dāng)時(shí)價(jià)格算生產(chǎn)成本8300元/噸，按照市場(chǎng)價(jià)銷售有300元/噸的可觀利潤(rùn)，但對(duì)未來(lái)一個(gè)月硅錳價(jià)格走勢(shì)不確定，擔(dān)心價(jià)格下跌利潤(rùn)減少，此時(shí)，通過(guò)套期保值采購(gòu)提前幫生產(chǎn)廠家鎖定了未來(lái)一個(gè)月的生產(chǎn)利潤(rùn)。

  “寧夏正鋆國(guó)際貿(mào)易有限公司（下稱寧夏正鋆國(guó)際）從2016年至今參與鐵合金期貨交易，2016—2019年主要以貿(mào)易為主，積極在鐵合金期貨上以買入套保參與買交割，2019年至今，該公司立足服務(wù)工廠，同時(shí)積極參與期現(xiàn)貿(mào)易，實(shí)現(xiàn)賣出、買入雙向套保，目前寧夏正鋆國(guó)際主要以‘基差點(diǎn)價(jià)+延期點(diǎn)價(jià)’的模式參與期貨交易。”寧夏正鋆國(guó)際期貨部部長(zhǎng)錢凱告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

  2018年7月，寧夏正鋆國(guó)際與A、B兩家鋼廠簽訂銷售合同，當(dāng)時(shí)合金廠報(bào)價(jià)高于期貨盤(pán)面期現(xiàn)商基差價(jià)，寧夏正鋆國(guó)際在7月下旬入市做基差點(diǎn)價(jià)總計(jì)5000余噸，于8月上旬交鋼廠。

  2021年2月春節(jié)前后，合金銷售低迷，且價(jià)格已到成本線附近，經(jīng)過(guò)判斷，寧夏正鋆國(guó)際與期現(xiàn)貿(mào)易商A、B簽訂延期點(diǎn)價(jià)合同銷售合金4000噸，3月上旬價(jià)格上漲后通知貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)。

  中信期貨西部分公司副總經(jīng)理劉曲臻對(duì)記者表示，期貨公司及風(fēng)險(xiǎn)管理子公司一直在探索如何更好地解決鐵合金企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中的庫(kù)存管理、提高資金流周轉(zhuǎn)率等問(wèn)題。2021年，中信寰球商貿(mào)從事鐵合金貿(mào)易30萬(wàn)噸，貿(mào)易額47億元，業(yè)務(wù)模式主要是通過(guò)捕捉期現(xiàn)基差機(jī)會(huì)，與合金廠建立采銷聯(lián)系，在提高合金廠利潤(rùn)的同時(shí)，也加快了合金廠的資金周轉(zhuǎn)效率。

  中證寰球倉(cāng)儲(chǔ)是中信寰球商貿(mào)的子公司，2020年10月中證寰球自營(yíng)庫(kù)在寧夏成立，目前中證寰球自營(yíng)庫(kù)庫(kù)容10萬(wàn)噸。2021年2月末，硅錳現(xiàn)貨價(jià)格在6900—7000元/噸，期貨價(jià)格為7700元/噸，中證寰球自營(yíng)庫(kù)采購(gòu)價(jià)格為7200—7300元/噸，若合金廠選擇點(diǎn)價(jià)銷售給中證寰球，則合金廠附加銷售利潤(rùn)為200—300元/噸。

  “期貨在助力鐵合金行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)中起到先行指標(biāo)和蓄水池的作用，期貨價(jià)格對(duì)于市場(chǎng)情緒、政策的反應(yīng)更快，因此，合金廠可以根據(jù)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨銷售價(jià)格的差，選擇點(diǎn)價(jià)銷售給自營(yíng)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)更高銷售利潤(rùn)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了資金的更快回籠。”劉曲臻表示。

鐵合金期貨助產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)

  近年來(lái)，鐵合金產(chǎn)業(yè)整合速度加快、規(guī)模效應(yīng)明顯。“近年鐵合金產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了巨大的變化，期貨上市后，助力行業(yè)解決產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存積壓等問(wèn)題。”劉黎明對(duì)記者表示。

  韓偉善也表示，鐵合金期貨的上市，對(duì)整個(gè)合金上下游意義重大，為生產(chǎn)企業(yè)提供了套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制和渠道，加快了生產(chǎn)企業(yè)資金的回籠，增加了企業(yè)銷售渠道的靈活性；對(duì)下游來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步完善了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，為鋼材上下游企業(yè)創(chuàng)造了更好、更全面參與期貨市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，為市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)更加公開(kāi)、公正、透明的貿(mào)易環(huán)境。

  “鐵合金期貨上市后，經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)培育，合金廠和貿(mào)易商積極學(xué)習(xí)探索，從最初的觀望到目前積極參與期貨市場(chǎng)，從最初的‘一口價(jià)’模式到目前多樣化甚至可定制化的期現(xiàn)模式。”錢凱表示，鐵合金期貨規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的同時(shí)解決了供需錯(cuò)配的矛盾，使市場(chǎng)各方在期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)均衡，有助于產(chǎn)業(yè)優(yōu)化和發(fā)展。

  據(jù)記者了解，在鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的模式也在逐步升級(jí)，由最開(kāi)始的套期保值到目前的產(chǎn)融結(jié)合，包括倉(cāng)單服務(wù)、基差貿(mào)易、現(xiàn)貨融通、含權(quán)貿(mào)易等。“基差貿(mào)易適用期貨升水的情況，可幫助合金企業(yè)進(jìn)行庫(kù)存管理，并快速實(shí)現(xiàn)資金回籠；現(xiàn)貨融通適用現(xiàn)貨市場(chǎng)較不活躍、行情較差時(shí)，可幫助合金企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)；含權(quán)貿(mào)易適用期貨價(jià)格窄幅波動(dòng)的情況，企業(yè)可根據(jù)目標(biāo)價(jià)位和保值效果靈活制訂風(fēng)險(xiǎn)管理方案。”劉曲臻對(duì)記者表示。

  “期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具從簡(jiǎn)單的期貨，向場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外期權(quán)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加豐富，為企業(yè)提供了更多風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格管理、價(jià)值實(shí)現(xiàn)的可能。”黎斌杰表示，此外，期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的主體也在多樣化，原來(lái)僅有交易所及期貨公司，現(xiàn)在增加了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

  “這幾年，交易所、期貨公司通過(guò)各類投教活動(dòng)、產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)等幫助產(chǎn)業(yè)更好地認(rèn)識(shí)期貨的作用，更高效的使用期貨工具，大幅度提升了企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)與能力。”黎斌杰表示，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過(guò)自身開(kāi)展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，成為產(chǎn)業(yè)里的“潤(rùn)滑劑”，使得行業(yè)的運(yùn)作更為高效，風(fēng)險(xiǎn)更加可控。“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過(guò)參與產(chǎn)業(yè)貿(mào)易，手把手、一對(duì)一地向產(chǎn)業(yè)客戶輸出風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶快速學(xué)習(xí)、認(rèn)識(shí)、利用期貨及衍生工具起到了很好的作用。”

  對(duì)于如何提升鐵合金產(chǎn)業(yè)客戶參與度，劉曲臻認(rèn)為，行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)可以對(duì)更多的經(jīng)典案例進(jìn)行宣傳，同時(shí)深入產(chǎn)業(yè)圈，讓鐵合金企業(yè)更好地認(rèn)識(shí)并使用期貨及其衍生工具。

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