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焦煤關注下游復產情況

   2022-03-31 期貨日報225

  3月,焦煤期貨價格雖有所波動,但是整體存在一定程度的上升預期。供應端,國內煉焦煤短期產量增幅有限,進口受澳洲焦煤禁止通關、國內疫情等因素的影響維持低位,焦煤供應暫時難有明顯的增量。需求端,采暖季結束后,焦企逐步復產,疫情雖然導致焦企開工受限,但是不改中長期回升的格局。由此看來,在供應受限、需求回升的背景下,焦煤價格短期依然有望保持強勢。

產量增幅有限

  在保供穩價政策背景下,今年春節期間,煤礦放假時間縮短,煤炭產量有所釋放,但是整體產量還是維持低位,1—2月,我國煉焦煤累計產量為7759萬噸,同比增加0.87%。碳中和背景下,煤礦新建產能有限,焦煤供應增量不大。據統計,目前發現的焦煤新建煤礦產能只有3000萬噸,占比不到全年煉焦原煤產量的3%。

  另據統計,目前樣本煤礦煉焦煤周度產量維持在620萬噸左右,按照2021年全年高點測算,焦煤周度產量的峰值也只是在650萬噸,今年國內產量預期的高點可能要比650萬噸高一點,但是不會高太多。由此來看,國內煉焦煤供應受產能影響,很難有明顯增量,并且近期疫情導致煤礦庫存小幅增加,也會影響煤礦的開工積極性。

進口維持低位

  我國焦煤對外依存度較高,一年進口占全部供應的10%—13%,所以進口端的焦煤直接影響我國的焦煤價格。1—2月,我國焦煤累計進口850萬噸,同比增長34%。其中,1月同比增長76%,2月同比下降7%。

  我國焦煤進口來源國主要是澳大利亞、蒙古、俄羅斯、美國和加拿大,首先,澳洲焦煤由于前期滯港量通關,2月底已經通關結束,短期不會有澳洲焦煤的通關,會給我國焦煤進口帶來很大一部分減量。其次,蒙煤是我國焦煤進口的主要增量,大部分蒙古煤炭資源都出口到中國,但是蒙煤主要是汽運運輸,受疫情的影響,進口量一直保持在低位。目前,蒙煤通關保持約200車,4月有望恢復到300車,但是考慮到疫情情況,蒙煤依然處于相對偏低的水平。最后,受俄烏沖突的影響,俄羅斯有一部分潛在的焦煤增量出口到中國,并且美國、加拿大從去年開始出口到中國的焦煤也在增多,但是從數量上看難以彌補澳煤和蒙煤的缺口。同時,國際煉焦煤價格處在歷史高位,也不利于更多的進口。

供應有所偏緊

  焦煤的下游是焦炭,采暖季結束后,焦炭產量逐步恢復,247家鋼廠和全樣本焦化廠日均焦炭產量從2月下旬的102萬噸已經恢復到112萬噸,短期受疫情影響,預計焦炭產量恢復速度有所放緩,但是隨著限產結束,焦炭產量增加,焦煤今年的需求在不斷轉好。全國焦炭產能約5.5億噸,2021—2022年依然是新增產能投放較多的年份,所以總產能在增加。數據顯示,截至3月中旬,今年已經淘汰焦化產能410萬噸,新增1043萬噸,凈新增633萬噸。因此,隨著焦炭產能投放,加上焦企利潤回升,焦煤需求還會有進一步回升的空間。

  焦煤的庫存數據也驗證了供應緊缺的格局,從2月焦煤就開始去庫,截至3月25日,樣本礦山+獨立焦企+鋼廠+港口焦煤的總庫存為2608.19萬噸,同比下降471.57萬噸。此外,下游焦煤庫存更低,全樣本獨立焦企的焦煤庫存為1282.1萬噸,同比下降405.9萬噸;247家鋼廠的焦煤庫存為893萬噸,同比下降232.76萬噸。鋼廠和焦化廠的焦炭平均可用天數只有14.79天,同比減少2.4天。焦煤庫存歷史同期最低,對焦煤價格形成較強支撐,隨著焦炭產量逐漸恢復,對應焦煤更加緊缺。

  整體來看,就焦煤而言,短期部分高價現貨資源的回落更多是因運輸受限,受市場情緒的拖累。在鋼廠和焦化廠的復產周期中,焦煤供應端的增量依然無法彌補需求端的增量,焦煤供應偏緊格局將會繼續維持,價格有望保持強勢。不過,市場仍然存在一些不確定性因素,投資者勿盲目追漲追跌,避免風險。


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