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安全檢查與增產保供并行 一季度煤價仍有回落預期

   2022-01-10 期貨日報194

  上周,動力煤期現貨價格出現大幅跳漲,港口5500大卡現貨在835元/噸附近,較元旦節前上漲約35元/噸。期貨主力2205合約在700—725元/噸振蕩。隨著春節淡季將至,短期內動力煤上下空間均有限。
安全檢查與增產保供并行
  元旦節前市場傳出1月印尼禁止煤炭出口,全部保供印尼國內電廠的消息。根據元旦節后印尼政府數次會議消息,印尼電廠供煤已有緩解,出口禁令有望松動。印尼是我國最大的進口來源國,長期來看,經過此次風波,印尼礦方未來可能更加重視履行DMO國內保供義務。由于國內煤炭保供能力強于國際市場,加之國內長協履約率約束對進口的擠占,以及2021年進口高基數影響,預計2022年動力煤進口量或平穩略有下降。進口煤價格受境外需求支撐,走勢可能強于國內。不過,整體上,印尼煤炭1月斷供對于中國市場的影響有限。
  去年四季度保供穩價政策快速扭轉了動力煤市場供應緊張的局面,隨著12月國內安全政策趨嚴,煤炭企業為保安全,產量較峰值有所回落。長期來看,一季度后應急保供產能有退出預期,煤企將恢復按核定產能生產,沒有超產的動力。國家“雙碳”戰略可能長期抑制國內煤炭行業投資,觀察近兩年煤炭行業固定資產投資都處于低位,后續新產能儲備項目不多。2021年國內煤炭產能總體較2020年提升,由于產能集中度的提升,實際供應彈性增加,呈現按需調節的特征,造成動力煤行情反復。
長協機制助力煤價趨穩
  由于印尼煤進口遇阻,終端加大了內貿煤的采購。電廠對低庫存造成的被動局面仍心有余悸,在庫存管理上的主觀預判減少,會更加重視長協履約和政府指導,保證庫存維持在安全水平。用電成本提升遏制了高耗能產業的盲目發展,有利于實現“雙碳”目標。據測算,電價變動0.01元/千瓦時,可應對煤價變動約30元/噸。電企利潤改善,有利于高煤價向下傳導,或可成為煤企抵制下跌的原因之一。
  下游方面,新開工面積和土地購置面積同比增速持續負增長,鋼鐵、建材需求受到拖累,但由于托底政策頻繁出臺,2022年耗煤需求雖有下滑,但也不必過分悲觀。電煤長協比重提高,需關注電力企業的銷售貿易行為,預計電廠背景的貿易商處理長協外溢,會更加考量拿貨成本。即使供需過剩,也很難出現市場價大幅低于長協價的情況,這也是2022年煤價支撐因素之一。
  綜上所述,雖然元旦后動力煤迎來反彈,但春節淡季將至,社會庫存高位將限制其上漲高度,一季度煤價仍有回落預期。2022年動力煤市場供需總體形勢基本平衡,煤價將在合理區間振蕩運行。



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