核心觀點：“銀十”旺季落空鋼廠利潤下降鐵礦震蕩加劇

  主要邏輯：

  1、供給寬松，到港減少，壓港嚴重，延續累庫。澳洲發運1765.9萬噸(+61.6)，發中國的比例78.85%(-10.59%)，巴西發運587.8萬噸(-120.5)，澳巴發運合計2353.7萬噸(-58.9)，全球發運合計3060.1萬噸(+57)，非主流礦發運止跌回升。45港到港量2262.2萬噸(-194)。在港船舶202條(-6)。點鋼網北方六港庫存8553.4萬噸(+596.18)，各大類均累庫；45港庫存14045.48萬噸(+147.29)，繼續累庫。

  2、限產持續，鐵水產量走弱，港口成交弱。進口礦周消耗量1855萬噸(-5.81)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1934.31萬噸(+62.37)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1502.06萬噸(-11.48)，國內鋼廠鐵礦石庫存10432.77萬噸(+57.25)。最近一個交易日主要港口成交五日均值為85.72萬噸(-8.34)。

  3、綜合來看，采暖季錯峰生產，降能耗和限產減產繼續，礦石需求弱。鋼廠利潤壓縮，冬儲補庫預期降低，海運費整體下降，鐵礦石價格重心下移，中期維持震蕩偏弱。

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