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新一輪出口退稅對鋼材供需影響有限

   2021-08-02 網(wǎng)絡241

2021年7月29日財政部稅務總局發(fā)布取消鋼鐵產(chǎn)品出口退稅有關事項公告。自2021年8月1日起,取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。這是繼2021年4月28日之后的又一輪鋼鐵產(chǎn)品出口退稅政策調(diào)整。

從政策表觀來看,出口退稅的進一步取消會壓制相關鋼材的出口需求,造成國內(nèi)供應的相對上升,進而成為鋼材價格限產(chǎn)預期下的上行阻力。但是,基于本次公告之于市場的實質(zhì)邊際作用來看,我們認為,本輪鋼鐵產(chǎn)品進出口稅率的調(diào)整措施是低于市場預期的,出口退稅取消的利空影響有限。

1、本輪取消退稅政策所覆蓋的品種低于預期。在2021年5月1日開始,即上一輪出口退稅公告之后,熱軋類產(chǎn)品除鋼軌、車輪、車軸外,均取消了出口退稅。在本輪公告發(fā)布之前,市場已有相關討論和猜測,并形成8月份中國取消冷軋類產(chǎn)品出口退稅的同時將對熱軋板卷征收10%-20%出口稅的傳言預期。而昨天的公告中并沒有關于加收熱軋板卷出口關稅的政策,僅僅圍繞冷軋、鍍鋅等品種取消出口退稅。因此,政策出臺的細則所覆蓋的品種和實際的力度是低于市場預期的。

2、本輪取消退稅對相關品種的出口抑制作用低于預期。在本輪出口退稅取消措施中,冷軋和鍍鋅是主要涉及品種。部分市場觀點認為,出口退稅的取消會造成此類產(chǎn)品的出口成本增加,從而抑制出口。但是從價格表現(xiàn)來看,即使取消冷軋等產(chǎn)品的出口退稅,我國冷軋價格與其出口國家的價格相比依舊具有一定的優(yōu)勢。另外,出口成本的增加并不意味著出口虧損。對于冷軋等品種來說,取消出口退稅,會造成他們出口的邊際利潤降低,但是邊際利潤依舊是正的。從企業(yè)經(jīng)營角度來說,在有利可逐的情況下,邊際利潤的降低并不會成為其停止相關經(jīng)濟活動的原因。因此,本輪出口退稅對相關品種的出口抑制作用是低于預期的。

3、取消出口退稅和生產(chǎn)限制是并行政策。即使后期隨著海外價格走弱,出口邊際利潤轉負,從而抑制出口利空國內(nèi)價格,但是鋼材嚴限產(chǎn)政策再度受到重視,各地壓減粗鋼產(chǎn)能的政策將對鋼材形成支撐。

綜上,我們認為,新一輪出口退稅對鋼材供需影響有限,即使冷軋等品種之后面臨出口成本的上升,但其在全球進出口市場上仍有較強的價格競爭力,短期內(nèi)對于出口沖擊有限,只有當后期海外價格走弱后,才可能會起到抑制國內(nèi)出口的作用。另外,在出口退稅政策調(diào)整落地后,后續(xù)市場將迅速演進各地壓減粗鋼產(chǎn)能政策落地的預期,對鋼材價格形成明顯支撐。



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